Aktienoptionen, verpasste Ertragsziele und Ertragsmanagement November 2008 Weaver, Connie D. In diesem Papier wird untersucht, ob Aktienoptionszertifikate verpasste Ertragsziele erklären, darunter ausgewiesene Verluste, Ergebnisrückgänge und verpasste Analysten8217 Prognosen. Anekdotische Beweise und Umfragen deuten darauf hin, dass Führungskräfte glauben, dass das Fehlen eines Ertragsziels zu einem Kursrückgang führen kann (Graham et al., 2006). Empirische Studien bestätigen diese Vorstellung (Skinner und Sloan 2002, Lopez und Rees 2002). So könnte ein verpastetes Ziel eine Exekutive über einen niedrigeren Basispreis bei nachfolgenden Optionszuschüssen profitieren. Vorläufige Optionen-Stipendien-Studien erkunden nur allgemeine Abwärts-Ertrags-Management (Balsam et al., 2003, Baker et al., 2003), aber unsere Studie ist der erste, der untersucht, ob Optionszuschüsse ermutigen Ergebnisziele zu fördern. In der Tat, wenn verpasste Ziele fahren die vorherigen Ergebnisse, die Literatur hat es versäumt, ein wichtiges negatives Ergebnis der Aktienoption Anreize zu dokumentieren. Wir verwenden vierteljährliche und jährliche Daten für festverzinsliche Optionen, die gewährt werden, nachdem Unternehmen mitgeteilt haben, dass sie die Ergebnisziele verfehlt haben. Wir sehen, dass Unternehmen, die Verdienstziele verfehlen, größere und wertvollere Zuschüsse erhalten. Des Weiteren stellen wir fest, dass die Wahrscheinlichkeit fehlender Ertragsziele für Unternehmen, die das Ergebnis nach unten steuern, mit Aktienoptionszuschüssen steigt. Um zu verhindern, dass Unternehmen aus betrieblichen Gründen die Ertragsziele verfehlen, nehmen wir nur Firmen in Betracht, die das verwaltete Ergebnis nach unten beflügeln (Dechow et al., 1996, Phillips et al., 2003). Backdating oder opportunistische Timing von Zuschüssen können nicht erklären, unsere Ergebnisse, weil wir nur Festnetz-Zuschüsse enthalten. Während viele Studien explizit darüber nachdenken, ob und warum Führungskräfte die Ertragsziele erfüllen oder schlagen, ist unsere Studie die erste Studie, die feststellt, dass einige Manager versuchen, die Ertragsziele zu verpassen (Burstahler und Dichev, 1997). Co-Autor (en) McAnally, Mary Lea Srivastava, Anup Publikation (en) The Accounting Review Mit der Mays Business School zusammenhängen Mays Business School Wehner Gebäude Texas AM University 4113 TAMU 210 Olsen Blvd College Station, Texas 77843-4113 Deans Office: (979 ) 845-4711 Finde Mays onhellip Holen Sie sich die neuesten Nachrichten von Mays Business School Kopie 2016 Alle Rechte vorbehalten Mays Business School Texas AampM UniversitySuspiciously Short CEOs mit Aktienoptionen kann absichtlich verfehlen Ergebnisziele Basiert auf der Forschung von Mary Lea McAnally, Anup Srivastava und Connie D Weaver Giving Manager Aktienoption Zuschüsse richtet ihre Interessen mit denen der Aktionäre, zumindest nach herkömmlichen Weisheit. Die Forschung hat bestätigt, dass dies in der Regel wahr ist, aber eine neue Studie zeigt, dass in einigen Fällen, CEO absichtig verfehlen Ergebnisziele zu einem Rückgang der Aktienkurse kurz vor der Zeit für Aktienoption Grantsan Ergebnis deutlich unvereinbar mit Aktionären Interessen verursachen. Die Führungskräfte haben ein weites Ermessen hinsichtlich der Berichterstattung über das Ergebnis nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen, und sie üben diese Diskretion bei der Entscheidung, wann und was zu berichten. Anup Srivastava (Donald P. Jacobs Scholar in Rechnungswesen Information und Management an der Kellogg School of Management) erklärt, dass Führungskräfte Diskretion gewährt werden, weil Regeln nicht erstellt werden können, dass alle möglichen Situationen erwarten, wird erwartet, dass Manager ihre Diskretion verwenden, um Informationen, die nützlich ist Für Investoren. Allerdings zeigt die neue Forschung, dass diese Diskretion manchmal missbraucht wird und hebt eine Situation hervor, in der CEOs einen festen Wert tragen könnten, um den persönlichen Reichtum zu steigern, schreibt Srivastava und seine Kollegen in The Accounting Review. Verdächtige Beweise Die Vorstellung, dass ein Ertragsziel fehlt, kann zu einem Rückgang des Aktienkurses der Unternehmen führen, der sowohl durch anekdotische als auch durch empirische Belege unterstützt wird. Daher könnte ein verpastetes Ertragsziel zu einem Nutzen für einen Unternehmensmanager führen, der zu einem niedrigeren Basispreis bei nachfolgenden Optionszuschüssen führt. In früheren Untersuchungen zeigte Srivastava eine Assoziation zwischen den Aktienoptionen und den nachfolgenden Ergebnisfehlern. Er sagt, dass die neue Forschung den Flip sideseeing betrachtet, ob es Fälle gibt, in denen Manager die Ergebnisziele vor Aktienoptionszuschüssen verfehlen. Srivastava zusammen mit Mary Lea McAnally (Professor für Rechnungswesen an der Texas AampM University) und Connie D. Weaver (Associate Professor für Rechnungswesen an der Texas AampM University) zu prüfen, ob Option Zuschüsse Führungskräfte ermutigen können, ihre Gewinnziele zu verpassen. Für die Jahre 19922005, sammelten sie CEO-Vergütungsdaten für 1.724 Unternehmen in einem breiten Querschnitt der Industrie, dann verglichen vierteljährlichen und jährlichen Daten für festverzinsliche Zuschüsse mit Firmen Ankündigungen, dass sie die Ergebnisziele verfehlt hatten. Sie stellten fest, dass Unternehmen, die diese Ziele verpassten, größere und wertvollere Zuschüsse hatten. Darüber hinaus wurde für Unternehmen, die einen Teil des Ergebnisses beiseite legen, um zukünftige Aussagen zu unterstützen, eine Praxis, die als Management der Erträge nach unten bekannt ist, die Wahrscheinlichkeit von fehlenden Zielen mit Aktienoptionszuschüssen erhöht. Diese Ergebnisse sind robust gegenüber Modellen, bei denen das verpasste Ertragsziel ein Verlust, ein Ergebnisrückgang oder eine verpasste Analystenprognose ist, berichten die Forscher. Sie erklären, dass ihre Stichprobe nur Unternehmen in Betracht gezogen wurde, die es wahrscheinlich waren, das Ergebnis nach unten zu steuern, um die Möglichkeit zu überwachen, dass Unternehmen die Ertragsziele aus betrieblichen Gründen verfehlten. Die Forscher auch für die Backdating kontrolliert, eine Praxis, in der eine Firma setzt ein Stipendium, das sofort nach einem unerwünschten Ereignis fällt. Für die Rückdatierung muss der Zeitpunkt der Gewährung der Aktienoption flexibel sein, und das war der Grund für die Einbeziehung nur Unternehmen, die Optionen um die gleichen Daten jedes Jahr gewährt. Rational Ja. Legitimes Nein. Das Verhalten, das wir dokumentieren, könnte irrational sein, wenn es so oft wiederholt wurde, dass der CEO vernünftigerweise feststellen und bestrafen könnte, oder wenn der CEO nicht erwarten würde, dass ein Aktienkurs-Rebound, bevor er Optionen oder verkauften Aktien ausgeübt hat, die Forscher bestätigen. Bei der Durchführung weiterer Analysen stellten sie fest, dass die Wahrscheinlichkeit, dass Unternehmen ihre vierteljährlichen Ertragsziele kurz vor Fixoptionsgewährungsterminen verpassen würden, unnormal höher war als die eigenen Zeitreihen im Durchschnitt (Abbildung 1). Allerdings ist diese abnorme Differenz umgekehrt im nächsten Quartal nach dem Fest-Datum Zuschüsse. Unmittelbar nach den Fixstichtagen erhöhte sich die Wahrscheinlichkeit, die Gewinnziele zu schlagen, deutlich (Abbildung 2). Die Forscher kontrollieren für Faktoren wie CEO Aktienoption Übungen, CEO Performance-Linked Boni und feste Nähe zu Ausfall auf Schulden-Covenants, die alle die Wahrscheinlichkeit der fehlenden Ergebnisziele senken. Zusammengenommen schließen die Autoren, diese Ergebnisse zeigen, dass fehlt ein Ergebnisziel kann eine rationale Entscheidung. Die Autoren nicht gleich rational mit legitimen, natürlich. Sie feststellen, fehlt ein Ergebnisziel ist besonders gravierend, weil die Aktienkurse dürften stolpern Ergebnis deutlich unvereinbar mit den Interessen der Aktionäre. Die Feststellung, dass einige Manager ihre Diskretion missbrauchen, bedeutet nicht, dass Aktienoptionen eine schlechte Idee sind, sagt Srivastava. Wir haben einige Verhaltensweisen dokumentiert, die Aberrationen sind. Grundsätzlich passen Aktienoptionen die Interessen von Aktionären und Managern an. Aber, fügte er hinzu, während seiner mehr als fünfzehn Jahre Berufserfahrung in der Industrie, wenn er persönlich an der Schaffung von Anreiz Aktienoptionen für Manager beteiligt war, sah ich, dass es manchmal zu abweichenden Verhalten geführt. Die Forscher deuten darauf hin, dass zur Verbesserung der Erkennung von opportunistischen Manipulationen, sollten Board of Directors erwägen, ihre Aufsicht über die Verwaltung nach verfehlten Ziele zu erhöhen. Eine weitere Möglichkeit wäre, dass Vergütungsausschüsse Anreizvereinbarungen umstrukturieren. Beispielsweise könnten die Verträge eine High-Water-Mark-Bestimmung enthalten, die den Ausübungspreis für jede Periodenoption festlegt, die den Aktien gleichbleibend hohen Wert oder jährlichen hohen Wert entspricht. Unter dem Strich, sagt Srivastava, ist, dass Entschädigungsausschüsse und Aktionäre wachsam sein müssen, um die Beziehung zwischen fehlenden Ertragszielen und Aktienoptionszuschüssen zu beobachten. Weitere Artikel in Buchhaltung Wie transparente Buchhaltung führt zu klügeren Entscheidungen Für Unternehmen und Regierungen gleichermaßen ist Massieren der Zahlen eine verlierende langfristige Strategie. Wie viel Brokerage-Firmen von politischen Verbindungen profitieren Politiker können nicht auf Insiderinformationen handeln, aber die Firmen, mit denen sie reden, können. Ihr Investitionsinstrument versagt Ihnen Ein neues Tool bietet intelligenten Investoren eine Verbesserung gegenüber dem CAPM. Über die Forscher Mitglied der Abteilung für Rechnungswesen Information amp Management-Fakultät von 2008 bis 2014. Department: Accounting Information Management Über den Schriftsteller Beverly A. Caley, JD, ist ein freier Schriftsteller mit Sitz in Corvallis, Ore, die sich auf die Wirtschaft, Und Wissenschaftsschreiben. Über die Forschung McAnally, Mary Lea, Anup Srivastava und Connie D. Weaver. 8220Executive Aktienoptionen, verpasste Ertragsziele und Ertragsmanagement.8221 Der Buchhaltungsbericht. 83 (1): 1858211216. Lesen Sie die ursprüngliche Forschung Kellogg Insight begrüßt Ihre Kommentare. Um sicherzustellen, dass die Diskussion für alle Teilnehmer informativ, respektvoll und pädagogisch ist, werden die Kommentare moderiert. Wir werden alle relevanten Aussagen veröffentlichen, die die Diskussion weiterführen, obwohl Kommentare für Länge und Klarheit editiert werden können.
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